華安證券股份有限公司譚國超,陳珈蔚近期對三星醫療進行研究並發佈了研究報告《三季報業績亮眼，期待業績持續釋放》，本報告對三星醫療給出買入評級，當前股價為13.7元。
三星醫療(601567)
事件：
2022年10月26日公司發佈2022年三季度報告，22Q1~Q3公司實現營業收入69.01億元，同比增長35.23%；實現歸母凈利潤7.02億元，同比增長5.15%；實現扣非凈利潤8.47億元，同比增長42.85%；基本每股收益0.50元，同比增長4.17%。
單季度看，22Q3公司實現營業收入25.03億元，同比增長42.37%；實現歸母凈利潤3.50億元，同比增長109.59%；實現扣非凈利潤3.57億元，同比增長87.09%；基本每股收益0.25元，同比增長106.40%。
點評：
業績符合預期，Q3增速亮眼，期待業績持續釋放
2022前三季度公司業績增速亮眼，符合我們預期，收入增長主要系公司旗下智能配用電業務訂單充足，康復醫院業務以穩定節奏進行擴張，持續貢獻業績。
非經常性損益方面虧損縮小，主要系公司三季度鎖銅鎖匯的虧損程度較上半年有所下降。
分板塊看，2022Q1~Q3公司醫療服務營收同比增長54%，與22H1增速《37%》相比有較高上漲；從智能配用電板塊看，2022Q1~Q3公司智能電表營收同比增長34%，與22H1增速《33%》相比略有上漲，公司經營實力得到驗證。
投資建議：維持『買入』評級
公司深耕智能配用電和醫療服務兩個領域，其中智能電表方面公司經驗豐富，有口皆碑，預計未來將持續保持業內領先，同時公司也將繼續把握海外需求，海內外市場同步發展；康復醫療領域公司運營明州系列醫院，打造精品康復專科醫院連鎖品牌，復制性已經得到驗證，體外孵化醫院儲備量大質優，22H1合並7家康復醫院，業務擴張節奏穩定。
我們看好公司在康復醫院和智能電表領域的先發優勢，康復醫院版圖的擴張將進一步吸引患者，持續提高的醫療質量和患者數量有望實現螺旋上升效應，維持『買入』評級。
我們預計公司在2022-2024年將實現營業總收入87.90/109.71/136.32億元人民幣，同比增長25.2%/24.8%/24.3%；將實現歸母凈利潤9.05/11.59/14.61億元，同比增長31.1%/28.1%/26.1%，對應PE21/16/13x。
《暫未考慮並表帶來的收入》
風險提示
收購醫院經營爬坡不及預期，新建醫院爬坡不及預期；智能電表訂單量不及預期；疫情反復造成影響。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，天風證券楊松研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.2%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.37億，根據現價換算的預測PE為23.22。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家。
根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，三星醫療《601567》行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。
財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。
該股好公司指標2.5星，好價格指標3星，綜合指標2.5星。
《指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星》
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