文｜財經有棱
文｜財經有棱
小米再度失速又失『粟』。
11月23日，小米發佈了2022年Q3財報，營收705億元，同比下滑9.7%；繼今年一季度，再次錄得單季凈虧損14.74億元，經調整凈利潤21億元，同比下滑59.1%。
至此，小米連續三個季度營收、調整後凈利潤同比下降，智能手機、IoT和互聯網三大業務也連續兩個季度全部同比下跌。
盡管小米三大業務表現不佳，還是要給汽車業務持續輸血，小米也在財報中強調了對智能電動車的投入。
在電話會上，小米管理層持樂觀態度，特別是『智能手機出貨量、收入、毛利率環比有些許提升，這是非常正面的信號』。
小米總裁王翔認為，『全球宏觀經濟環境的影響，帶來很多不確定性。
但受影響的不隻是小米，而是整個行業。
這樣的背景下，小米也在降本增效，提升抗風險能力』，他堅信『沒有一個春天不會到來』。
收成不好的小米，其實也盼『春耕』時節，但屬於小米的春天，究竟還有多遠？
01、環比企穩
小米Q3營收環比增長0.4%,經調整凈利潤環比增長1.4%，同比降幅雙雙收窄,是本季最大的亮點。
其中智能手機、IoT 和互聯網服務營收占比分別為 60.3%、27% 和 10%。
智能手機是小米最大的收入來源，自2019年Q1以來，僅有3個度季占比低於60%。
本季實現營收425億元，同比下滑11.1%，環比增長0.6%；全球出貨量4020萬臺，同比下滑8.4%，環比增長2.8%，連續2個季度環比維持正增長。
小米指出，今年三季度，全球宏觀經濟波動持續擾動整體智能手機市場需求。
據Canalys數據，22年Q3全球智能手機市場連續三個季度同比下跌，為2014年以來最差。
中國區同比下跌11%，領跌全球主要市場。
但得益於高度分散的全球市場，小米Q3全球出貨量同比跌幅8.6%《Canalys數據》，好於VIVO、OPPO，弱於三星，蘋果則是唯一實現正增長的廠商。
小米IoT業務實現營收191億元，同比下滑8.6%，環比下滑3.1%。
值得注意的是，繼二季度IoT營收出現上市以來首次同比下降，三季度有加速下滑的趨勢。
主要 IoT 產品涵蓋電視和筆記本，由去年同期的71億元，同比下降18.5%至58億元，財報稱因筆記本電腦出貨量下降和智能電視的均價下降所致。
雖然小米在財報中強調了本季智能大家電品類《空調、冰箱和洗衣機》收入同比增長70%，其中空調出貨量超過100萬臺，同比增長70%，冰箱出貨量超過34萬臺，同比增長150%，但未能擋住其餘IoT硬件需求的低迷。
不過本季IoT的生態品類做出了新的拓展。
如米家戶外電源1000 Pro和米家太陽能板100w，一方面代表小米進軍了目前大熱的移動儲能市場，另一方面也體現了和小米自身電動汽車、電池技術協同的需求。
截至2022年9月30日，小米AIoT平臺連接IoT設備《不含智能手機、平板及筆記本電腦》數5.58億。
MIUI用戶5.64億，小愛助理MAU1.15億，米家APP MAU7240萬。
互聯網業務營收達到71億元，同比下滑3.7%，環比增長1.4%。
占據硬件入口的使小米相對抗風險能力較強，但廣告業務營收仍同比下滑2.1%至47億元；遊戲收入為人民幣10億元，增值業務收入14億元。
需要特別指出的是，互聯網整體ARPU值自2020年Q2開始，連續10個季度下降至12.8元。
02 『春至』尚遠
長期來看，小米業務的戰略重點始終朝著兩個方向努力，高端與海外。
但高端至今難言成功，海外依靠『低價策略』也難以長期維持，宏觀環境挑戰及『逆全球化』趨勢，也讓目標的達成變得更加困難。
受制於硬件毛利率，小米整體毛利率一直不高。
近兩季手機毛利率出現大幅下滑，也導致整體毛利率連續下滑。
本季智能手機業務毛利率8.9%，同比下滑3.9%；手機出貨均價回落至1058元，同比下降2.9%。
對於ASP的下降，小米稱『主要是由於境外市場增強了促銷力度，並且這種影響部分被中國大陸市場推出的高端智能手機所抵消』。
目前小米中國區的ASP明顯高於國際區，但中國區出貨量隻占全球總出貨量的25%不到，帶來的抵消作用有限。
財報披露，本季小米在中國大陸高端智能手機市場《零售價高於3,000元人民幣》，出貨量同比增長14%，平均銷售單價同比增長約9%。
而高端機Ultra、Fold系列，因成本定價等因素並沒有在海外發售。
境外市場主要以銷售低價手機為主，在境外出貨量占比繼續提高的情況下，對出貨均價帶來結構性影響。
另一個對毛利率影響較大的因素是庫存高企，小米因此在本季度增加促銷力度，存貨減值增加也帶來一定影響。
目前小米『在去庫存方面取得了良好進展，庫存同比、環比下降了9%』，成品庫存也從325億元環比下降到273億元。
IoT 業務的毛利率13.5%，同比上升1.9%，但環比2個季度下滑。
同時米家品牌發佈了一系列高端產品，如全效空氣凈化器、凈水器、烹飪機器人等，基本對標的都是各自賽道的高端產品線。
互聯網服務的毛利率保持相對平穩，仍維持在70%以上。
在電話會上提及高端化進程，王翔表示，內部做了非常多的復盤，『不期待通過一兩款產品就完全贏得高端市場』。
財報表明，Q3小米中國區線下門店為10,600家，環比持平。
但受疫情影響有近2000家門店關閉，而小米一半的高端智能手機都是在線下渠道出貨。
Q3小米海外營收為356億元人民幣，同比下滑12.9%，但營收占比依然高達50.5%。
數據顯示，小米在全球52個市場智能手機出貨量排前三，64個市場排前五。
其中在印度，小米本季出貨量是920萬臺《全球占比25%》,依然以21.2%的市占率繼續領跑。
而中國區+印度區，約等於小米全球出貨量的一半。
所以，對於小米來說，印度區的重要性僅次於中國區。
2014年小米進入印度市場，在2017年Q3成為印度出貨量最大的手機品牌。
直至今年Q3，小米在印度保持著20個季度出貨量第一的紀錄。
但在印度的『稅務調查』事件明確樂觀之前，小米很難再投入新的資源。
這將影響小米在印度區這個紅海市場繼續穩固、拓展市場份額，繼而影響其全球大盤。
Canalys數據顯示，小米在印度的領先優勢近8個季度以來，正在逐季縮小。
小米全球化業務能夠迅速鋪開，從表面看是『互聯網+效率』的勝利，但更本質的基礎是經濟全球化浪潮。
使小米可以利用各個國家市場的比較優勢，來實現營銷戰略。
然而，從2021年的美國『涉軍清單』，到2022年的印度『稅務調查』，都是『逆全球化』愈演愈烈的表現。
小米雖然在全球化的道路上先行一步，但今後如何走，也需要小米決策層深思。
03 造車提速
財報顯示，本季小米研發開支為41億元，同比增長25.7%，其中智能電車等創新業務相關的研發開支，為8.29億元。
電話會上，王翔透露，前三個季度小米在造車方面的總投入是18.6億元，預計四季度還會增加投入。
目前小米智能汽車的研發團隊規模已超過1800人，2024年的量產目標進展的也比較順利。
小米選擇造車，在一定程度上是為了對沖智能手機的業務風險。
首先，『逆全球化』趨勢應該是最直接因素，全球營收占比達到一半的小米，不能不考慮其中風險，華為就是前車之鑒。
另一方面，長期看智能手機出貨量已經摸到天花板。
短期看，分析師們一致認為需求疲軟會延續到至少明年上半年，即便復蘇也隻會是溫和的增長。
王翔在電話會上也表達了自己的看法，『至少要在現在的基礎上恢復10%，再逐漸回到正常水平』，『不確定因素非常多，無法判定具體的恢復時間點』。
而智能電車的市場增量足可以支撐起小米的未來。
如果說前兩者更多取決於全球政經格局，技術進步，小米很大程度上隻能被動接受。
智能電車的電子化趨勢，則是小米基於自身戰略定位、供應鏈等因素，主動迎合。
雷軍曾在推特表示，智能電車目前整車電子件BOM占比已經超過50%，未來將是一種以智能化、軟件化和用戶體驗為核心的消費電子形式。
與汽油車相比，電動汽車的制造門檻確實在不斷大幅降低，30000個零部件高度模塊化。
電池成本也在過去十年下降了80%，未來至少還有50%的降本空間。
另據不同渠道放出的消息，小米造車已進入沖速階段。
小米汽車首輛工程車已下線，目前可能已在黑龍江展開冬測；北京亦莊工廠預計年內完工，負責座艙、自動駕駛和量產；上海總部負責整車硬件和軟件，所在區有聯合汽車、電子博世、華為，丹佛斯傳動，歐姆龍，abb，京瓷等配套公司。
此外，小米已先後投資數十家汽車產業鏈的企業，涵蓋智能駕駛、芯片、動力電池等領域。
但手機廠商造車有那麼容易麼？蘋果造車已有8年，期間多名高管出走，造車團隊幾經變換，至今未見Apple Car蹤影。
而雷軍稱，『小米汽車成功的惟一途徑是成為行業前五，並且每年出貨量超過 1000 萬輛』，令人不得不承認，這種『終局思維』絕對『高標』。
不過，至今還沒有人能夠『同時占領信息工業和能源工業的制高點』，敢於這麼想的人倒是有很多。
也許，這才是雷軍心目中，小米的春天。